长联科技(301618）
【申购时分】
9月19日
【所属行业】
化学原料和化学成品制造业
【主贸易务】
公司专科从事印花材料及纺织印花诱导的研发、分娩、销售，其中，印花材料主要包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，而公司水性印花胶浆包括通用型水性印花透明胶浆、通用型水性印斑白胶浆、数码胶浆和功能型水性印花胶浆等居品线。
【募投口头】
本次拟召募资金3.98亿，其中1.7亿干预年产1.5万吨环保水性印花胶浆设立口头，1.56亿干预环保型水性印花胶浆分娩基地设立口头，0.72亿用于总部基地及研发中心设立口头。具体口头如下：
【行业地位】
公司是水性印花胶浆国内龙头，市集份额进步上风赫然。公司是水性印花胶浆范围国内龙头，2020、2022年市集占有率均保管在10%以上、保抓国内第一(2021年无有关公开数据)，而业内其他厂商市集份额均未达4%。多年来,公司蕴蓄了一批优质的客户资源,包括已与 AdidasNike、FILA、安踏、李宁、C&A、迪士尼等多家有名品牌达成调解。
【行业口头】
现在，水性印花胶浆行业内企业数目繁多，但筹画限制迢遥较小，市集蚁合度相对较低。行业内多数企业分娩时代含量和自动化进度相对较低，对战略导向的环境友好型印花材料干预不及，市集竞争力渐渐缓慢。将来具有品牌影响力、能快速提供不同客户需求的处治决策、在环境友好型印花材料上握住干预的上风企业，将渐渐接济市集竞争上风，市集蚁合度亦将渐渐加多。
【行业远景】
水性印花胶浆市集平定增长。人人水性印花胶浆销量从2018年的 56.4 万吨高涨至2022年的 68.2 万吨，年均复合增长率为 4.86%;销售额从2018年的 84 亿元上升至2022年的 101 亿元，年均复合增长率为4.72%，全体呈踏实增长趋势。国内市集方面，从2018年至2022年，中国水性印花胶浆共计用量从 23.6 万吨上升至 29.2 万吨，年复合增长率约为 5.4%。
【竞争上风】
居品最终利用于品牌厂商上风：公司专科从事印花材料的研发、分娩、销售，主要居品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同期从事印花诱导的研发、联想和销售业务，居品主要利用于纺织印花范围，且最终利用于 Adidas、Nike、FILA、安踏、李宁、C&A、 GAP、VS（维多利亚的巧妙）、迪士尼、SHEIN（希音）、以纯等有名品牌上。
行业内排行进步上风：通过聚焦纺织印花市集，握住提高公司专科化研发才智，公司居品性量与时代处事水平已获取市集庸碌招供，水性印花胶浆产销量居于国内同业前哨。排行进步有助于刊行东说念主蛊惑和留下高修养的东说念主才进一步加强研发才智，同期不错更好地开拓市集，牢固现存市集排行。
【竞争残障】
与国际空洞性化工集团比较钞票限制较小：与国际空洞性化工集团比较，公司筹画限制仍然偏小，在采购、分娩等圭表的限制效应无法涌现，受上游原材料价钱和下流行业需求波动影响较大，拒抗市集风险和行业风险的才智相对较弱，空洞竞争实力仍需进一步接济。
资金实力不及，融资渠说念单一：为幽闲下流范围的万般性、定制化需求，浮浅分娩筹画中需干预大批研发用度用于居品和时代鼎新。同期，公司需树立并握住更新引进研发用仪器诱导，并升级自动化分娩有关硬件设施。公司现在所需资金主要依靠本人筹画蕴蓄，融资渠说念单一、融资后果较低，对公司业务快速发展酿成制约。
【盈利才智】
公司2021-2023年隔离结束贸易收入5.81亿元/5.38亿元/5.30亿元，YOY 挨次为19.95%/-7.47%/-1.51%;结束归母净利润0.60亿元/0.79亿元/0.83亿元，YOY挨次为-19.13%/32.01%/3.83%。最新讲授期，2024H1公司结束贸易收入2.97亿元，同比加多 8.73%.结束归母净利润0.45亿元，同比加多1.11%。
【可比公司】
相较而言，公司的营收限制低于行业平均水平，但销售毛利率高于行业平均水平。
【行业估值】
公司地点行业“化学原料和化学成品制造业”近一个月平均动态市盈率为18.63倍。
【风险辅导】
功绩成长及市集需求变动风险、原材料价钱波动或紧缺的风险、毛利率波动风险、应收账款坏账风险等风险。
【论断】
提议申购，后期提议不关怀。长联科技是一家典型的家眷企业，公司控股鼓舞、实质甩掉东说念主为卢开平。字据招股书涌现，公司在2020年至2022年的两个年度间扩充了两笔大额分成，其中在2020年度分成金额为2,109.60万元 ，在2022年度分成金额为2,899.79 万元，这两笔分成累计金额达到5009.39万元。
长联科技在2021年度全年结束扣非归母净利润也只是只消5946.56万元，格外于两笔分成便险些拿走了公司近一年利润，而卢氏家眷振振有词的将大笔分成装入我方囊中。
而在大额分成之下，长联科技却还在IPO募投口头当中荫藏了4000万元的垫底流动资金。字据招股书涌现，在长联科技募投口头当中，年产1.5万吨环保水性印花胶浆设立口头和环保型水性印花胶浆分娩基地设立口头为用于主贸易务扩产能的开云官网切尔西赞助商，而这两个口头当中均有一笔2000万元的垫底流动资金，也即是说总共IPO募资额中存在着4000万元垫底流动资金。